Den nya kinesiska pärlan av halvledare heter Enflame. Detta är den nya medlemmen av "the four chip dragons" i Kina

Namnet Enflame kanske inte ringer en klocka ännu. Men det är mycket troligt att det under de kommande månaderna kommer att ge oss mycket att prata om. Och detta kinesiska AI-chipföretag har precis fått klartecken att gå ut på STAR-marknaden i Shanghai, den föredragna marknaden för landets stora teknikföretag.

Efter detta ser vi hur schemat för stora chiptillverkare börjar ta form. Enflame går in i den utvalda gruppen av de fyra stora teknikföretag som är dedikerade till AI-chips, och som redan är listade eller är på väg att göra det på de offentliga marknaderna. Vem är Enflame och var kommer det ifrån?

Företaget grundades i Shanghai 2018 av Zhao Lidong, en ingenjör som kom från AMD, där han ledde utvecklingen av högpresterande processorer vid det amerikanska företagets FoU-center. Tillsammans med sin medgrundare Zhang Yalin, ville Zhao replikera den kunskapen på kinesiskt territorium och bygga ett inhemskt alternativ till Nvidia. På sju år har man utvecklat fem AI-chips fördelade på fyra generationer av arkitektur och har byggt en portfölj som inkluderar processorer, acceleratorkort, datorkluster och mjukvaruplattformar.

Dess senaste chip, L600-modulen, har klarat kiselverifieringstestning, även om den ännu inte har kommit in i storskalig kommersiell produktion. I Xataka Från minnesmarknadens debacle dyker en oväntad räddning upp för slutanvändaren: kinesiska marker Varför denna börsnotering är viktig. Enflame planerar att samla in upp till 6 miljarder yuan (cirka 888 miljoner dollar) genom att sälja mellan 10% och 15% av sina aktier.

Pengarna, som inte kunde vara annorlunda i dessa tider, kommer att användas för att påskynda utvecklingen av nästa generations AI-chip i molnet och bygga mjukvaran som omger dem. Men operationen har också en viss symbolisk karaktär, eftersom det är det fjärde och sista tillägget till gruppen som kallas de "fyra små drakarna" av kinesiska chips. De övriga tre (Moore Threads, Biren Technology och MetaX) har redan debuterat på STAR-marknaden och har tagits emot med entusiasm av investerare.

Faktum är att Moore Threads, med smeknamnet "den kinesiska Nvidia", steg 425% på sin första handelsdag i december förra året, enligt Bloomberg.

Begränsningar. Anledningen till att Kina satsar så hårt på dessa tillverkare är att USA har tillämpat restriktioner på exporten av avancerade marker till den asiatiska jätten i flera år. Nvidias mest kraftfulla modeller är blockerade, vilket har skapat en rejäl brist på den kinesiska marknaden och en strategisk brådska att utveckla egna alternativ.

Peking har svarat med offentliga pengar, inklusive en uppmjukning av STARs styrelseregler för att tillåta förlustbringande företag att lista, och en plan på 295 miljarder dollar för att bygga datacenter som inte är beroende av amerikanska chips. Inom denna ram blir Enflame och dess gruppkamrater en del av en infrastruktur av teknisk suveränitet. Hur ser Tencent ut?

Enflames största tillgång är också dess största sårbarhet. Tencent äger cirka 20% av företaget och 2025 stod det för 84% av dess intäkter, upp från 38% föregående år. Det vill säga nästan allt som Enflame säljer köps av Tencent.

Den kinesiska teknikjätten använder sina chips för att driva storskaliga datacenter, rekommendationssystem, chatbots och generativ AI-infrastruktur. Företaget självt erkände i sitt börsintroduktionsprospekt att "Tencents efterfrågan har vida överskridit dess leveranskapacitet." Det är bra på kort sikt, eftersom det garanterar inkomst. Men som The Next Web påpekar, hamnar en chiptillverkare som är beroende av en enda kund för majoriteten av sin försäljning avslöjad om den kunden ändrar prioriteringar.

I Xataka har SMIC motsvarat TSMC i chiptäthet utan de maskiner som det var tänkt att behöva.

Siffrorna. Enflame växer i rasande fart, eftersom intäkterna har multiplicerats med en sammansatt takt på mer än 80 % mellan 2023 och 2025, men det går fortfarande med förluster. Nettoförlusterna minskade till 1,2 miljarder yuan 2025, jämfört med 1,5 miljarder föregående år, och företaget planerar att avsluta första halvåret 2026 med förluster på cirka 600 miljoner yuan.

Under samma period förväntar man sig att intäkterna kommer att växa mer än tre gånger jämfört med föregående år och uppgå till mellan 10,6 miljarder och 11,5 miljarder yuan. Å andra sidan har investeringarna i FoU överstigit 100 % av försäljningen under de senaste tre åren, vilket säger mycket om den fas företaget befinner sig i (fortfarande att bygga, inte skörda). Före börsnoteringen värderade Hurun Index företaget till cirka 2,8 miljarder dollar.

I Xataka 80%-fällan: Kina kommer att bygga det största AI-nätverket i världen med sina egna chips, även om de inte räcker till där Enflame passar.

Alla drakar är inte likadana. Inom Kina konkurrerar Enflame på en marknad där Huawei och Cambricon fortsätter att vara ledande inom sektorn och redan är lönsamma. Enflame, Moore Threads, Biren och Iluvatar CoreX utgör ett andra, yngre lager som försöker slå igenom.

Tekniskt sett har Enflame valt applikationsspecifika integrerade kretsar (ASIC), en mer specialiserad arkitektur, snarare än de allmänna GPU:erna som används av Moore Threads eller Biren. Xu Dawei, från Jintong Private Fund Management i Peking, säger till Bloomberg att Enflame "gynnas av starka jämförelser", med tanke på att dess kinesiska konkurrenter redan är noterade på aktiemarknaden till värderingar långt över vad deras intäkter skulle motivera. Företag som ByteDance letar aktivt efter inhemska alternativ till Nvidia, och andra klassens tillverkare, inklusive Enflame, är på radarn.

Omslagsbild | Enflame In Xataka | TSMC är på gång och dess största problem är inte konkurrensen: det är vattnet (instagramScript);